又一個國家的債、匯崩潰了!它怎么了?

2019-02-20 16:32:48
又一個國家的債、匯崩潰了!它怎么了?

土耳其總統埃爾多安近期在英國進行國事訪問,銀行家、投資者們原以為他會為吸引赴土爾其投資給出一攬子計畫,卻未料到他對貨幣政策的強硬表態。

埃爾多安將謀求6月份的連任,他在5月14日時明確表示,他不僅堅決反對加息,還將控制貨幣政策。

這樣的表態讓投資者們不由用腳投票。數據顯示,土耳其里拉兌美元匯率在5月15刷新歷史新低(截了一張月線圖感受下),從2018年年初至今下跌超過17.6%,光是5月份就下跌了超過8.7%,成為2018年表現最差的幾個市場之一。

與同時土耳其10年期國債一度觸及2010年1月以來的最高水平,5月15日當天暴漲91個基點,一度達14.81%。

是低利率的絕對擁護者,埃爾多安希望通過低利率以刺激信貸增長,在他看來,高通脹是高利率造成的。

上周,埃爾多安再次將利率描述為“萬惡之母”,並誓言土耳其將在6月24日大選之後贏得“與利率作鬥爭的勝利”。

埃爾多安在由土耳其商會和商品交易所聯盟(TOBB)組織的這次活動中說,“我的信念是利率是一切罪惡的母親。利率是通貨膨脹的原因。通貨膨脹是結果,不是原因。我們需要降低利率”,“如果我的人民在選舉中說’在這條道路上繼續’,我說我會在打擊這個利率詛咒的鬥爭中取得勝利。我們必須降低利率。”

在5月14日接受彭博採訪時,埃爾多安說了一段話(大家感受下,畫風有點熟悉)——“利率是原因,通貨膨脹是結果。利率越低,通貨膨脹率越低。首先我們需要調整好這個。利率目標是什麼?這是實際利率。好的,實際利率是多少?實際利率是利率和通貨膨脹之間的差額。當你知道這一點的時候,你對真實利率做什麼呢?你從實質意義上來看它。當我們把它降低到一個較低的水平時,成本投入會發生什麼?這也會下降。好!只要成本投入下降,無論是在國內還是在國際市場上,您將能夠以低得多的價格出售您的產品並獲得競爭力。這件事情很簡單。”

“我們有點擔心”,評級機構穆迪副董事總經理兼歐洲主權負責人Dietmar Hornung在倫敦舉行的一次會議上說,“很顯然,我們看到的一些巨觀趨勢是土耳其面臨的阻力,利率上升、美元走強、商品價格上漲,這些都是信貸負面影響。”

投資者抱怨土耳其經濟過熱、貨幣政策過於寬鬆,以至於無法控制通貨膨脹。目前按消費物價指數計算,土耳其通貨膨脹率為10.9%。

此外,土耳其在4月底宣布的新財政刺激措施加劇了財政赤字,目前土耳其經常賬戶赤字已經擴大到GDP的5%以上,是G20國家集團中規模最大的國家之一。加上進口石油帶來的巨額外匯債務,占GDP比重超過6%,而石油價格在過去兩個月里以土耳其里拉計價的話,上漲了40%,這將對外匯債務、通脹繼續施壓。

另一方面,土耳其的低儲蓄率使得,要維持強勁的經濟成長勢頭,其必須借用國外資金進行融資。而現金則以短期投資組合的形式流入了土耳其的股市、債市當中,對公司、工廠穩定的長期投資占比很少。為吸引這部分資金,土耳其中央銀行需要確保利率高到足以吸引投資者。

土耳其央行目前基準利率為13.5%,但埃爾多安希望央行能夠進一步調低利率。

以上情況使得,資本外流的情況會嚴重影響到土耳其里拉的匯率。當時機好,投資者樂於承擔風險,資金流入土耳其,支撐貨幣。當心情緩慢流動時,里拉便會迎來價值重估,就如同近期一樣。

摩根大通資管公司亞太地區首席策略師Tai Hui也在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示,近期美國政府公債收益率上升和美元空頭倉位擠壓使得美元非常強勁,擁有巨額經常賬戶赤字或其他地緣政治不確定性的新興市場國家再次面臨壓力。

那么,問題來了。下一個會是誰?

責任編輯:崔晨
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