全球普跌,人民幣大機率年內破7?

2018-10-05 13:36:15

跌!跌!跌!股市、債市、匯市、大宗商品市場四大皆空!

國慶假期,港股用昔日四小龍的氣勢帶著全球股市一起俯衝,留下一條綠得發亮的軌跡。香港股市已經五連跌,累計跌幅超過1500點。

黃金周過後的第一天,中國股市就遭遇瘋狂拋售,三大股指重挫近4%,;韓國、澳大利亞等市場走低;歐洲股市今天全線低開……

與股市一起瘋狂的,還有國債收益率, 一眾分析師大呼全球金融市場的“末日危機水平”。

日本十年期國債收益率漲至0.16%,創2016年1月來新高;

英國十年期國債收益率觸及2月15日以來最高的1.663%;

中國十年期美元債收益率約為3.5%,比去年十月高出0.25%;

美國十年期國債收益率升至3.252%,刷新七年新高。

就連一向被視為避險資產的黃金也不安分,現貨黃金日內跌幅接近10美元。

受強勢美元和高油價衝擊,新興市場貨幣這兩天又跌慘了。土耳其里拉、印度盧比、甚至是澳元也遭受“血洗”。8日,印尼盾兌美元刷新逾20年來新低。

全球金融市場的動盪,也加劇了市場恐慌。全球恐慌指數VIX漲近30%至15.03左右。

而在一路俯衝的市場中,最令人擔憂的是即將“破7”的人民幣兌美元匯率。

10月8日,離岸人民幣兌美元跌破6.93關口,日內跌逾400點;在岸人民幣兌美元跌破6.92關口,較上日夜盤收盤跌約540點。10月8日,人民幣中間價下調165點,中間價為2017年5月以來新低。

10月9日的輕微反彈如隔靴搔癢。

在人民幣止不住的跌勢背後,是保持升勢的美元、美債和原油,是逆周期的降準,是低市場預期和高波動情緒。人民幣到底能否衝破7.00的心理關口?這成了一個最容易回答同時也是最難以回答的問題。

01

美國巨觀經濟數據樂觀,再加上作為排頭兵的美聯儲率先加息,觸發美元指數不斷上漲,美元相對人民幣就快速升值。

9月末,美國經濟數據一切向好。隨著失業率跌向數十年來的低點,工資上漲加速至九年來最快速度,同時第三季度美國經濟年化增長率據估計將超過4%。

在這個背景下,美聯儲今年第三次提高了短期利率,並暗示將繼續推進逐步收緊貨幣政策的計畫。

從歷史經驗來看,每次美聯儲加息都會觸發美元指數上漲,帶動美元對其他貨幣升值,引起原油、黃金、白銀等大宗商品下挫,加速資本回流國內市場。

(華爾街見聞:9月下旬開始,美元指數重新走高)

在過去30年中,每次美聯儲加息、美元升值還會伴隨著新興市場的危機。

· 1980—1985年美元升值引爆拉美債務危機;

· 1995—2001年衍生亞洲金融危機和俄羅斯債務危機;

· 2011年至今美元總體升值,造成拉美、亞洲新興市場國家及金融市場反覆震盪。

這一次同樣也印證了歷史的軌跡。

根據彭博社報導,此次美聯儲加息前,一場新興市場貨幣的匯率危機早在全球上演。

今年8月以來,在24種彭博新興市場貨幣籃子中,截至目前人民幣累計跌幅為1.08%,排名第八。其他貨幣中,有11種貨幣的累計跌幅超過3%,土耳其里拉累計跌幅達近29%。與之對比的是,美元指數任性地逆流而上,目前較7月末漲1.8%,已經升破96。

在新興市場的陰霾還沒有散去的時候,美聯儲加息和美元指數持續上漲,人民幣匯率繼續向關口7走去。

02

除了美元指數上漲,美國國債收益率的飆升,進一步給正在貶值的人民幣雪上加霜。

10年期美國國債收益率被看作是無風險資產的收益率。近日,因10年期美國國債收益率攀升,美國股市創下一個月最大跌幅,其他風險資產也遭到市場拋售。

例如,華爾街普遍認為如果該收益率達到3%,將標誌著美股拐點。各種債王和投行都曾紛紛警告,美債長期利率一旦突破3%,美股將萬劫不復。

而放到國際市場上,美國國債收益率的走高,促使中美利差收縮,吸引一大批資本回流美國,對人民幣匯率進一步施壓。

投資者更願意換取美元,去購買無風險、高收益的美國國債。

數據來源:華爾街日報

根據《華爾街日報》10月7日報導,美國基準10年期國債收益率升至3.227%,為2011年5月以來最高收盤水平。10月8日的最新訊息是,十年期美國國債收益率升至3.252%,刷新七年新高。再一次讓人民幣在國際市場上遭到拋售。

(數據來源:華爾街情報圈)

03

此外,國際油價的上漲在一定程度上也使美元需求增加,人民幣需求下跌。

作為工業製成品的重要原材料,各國工業體系對石油依賴性不言而喻。但別忘了,石油是用美元計價的。

但從9月中下旬開始,布倫特和WTI油價均刷新近四年來最高,布倫特原油期貨不到兩周內上漲近7%,衝破80美元整數關口。而中國是原油進口大國,隨著國際油價的走高,中國的貿易順差減少,外匯儲備也在減少。這一點,在9月的數據中已經有所表現。

那么中國要用什麼政策來面對呢?中國恰到時機,來了一次降準,來提振國內經濟。降準後,與美聯儲貨幣政策越來越背離的人民幣,又面臨著更大的貶值壓力。

04

中美貿易摩擦就像一個量子世界,任何處於正常預期的變化進入這個時空都引發了未知的恐慌。

作為這個時空的兩極,中國當然持續看好人民幣,並自信滿滿地表示人民幣會保持在穩定區間,甚至破不破7都顯得不那么重要了;美國則謹慎地持續留意人民幣貶值情況,商議是否需要將中國列為匯率操縱國。

央媽拍著胸脯保證,在國慶假期最後一天的降準操作,不會傷害到人民幣,專門強調了人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。

央行貨幣政策委員會委員劉世錦特意指出,“只要機制正確,不怕‘點位’不回來。”也就是說,哪怕人民幣跌破7,一直跌,只要仍在央媽的手掌心,就不用擔心涼涼。

百達貨幣策略師Luc Luyet在其評論中支持中國:“中國人民銀行對於維持人民幣穩定態度認真,因此美元兌人民幣的持續走勢不太可能升穿7的心理關口。基於美元兌歐元在2019年略為轉弱的預測,這應有助於人民幣保持在低於這一關鍵位。”彭博也刊文提醒,人民幣走軟要走中國特色道路,不會被動挨打。

美國財政部一名高級官員星期一說,美國財政部正在考慮是否在下星期出台的報告中把中國列為匯率操縱國。這樣一來,只要人民幣走不出持續下跌的節奏,將被套上操縱匯率的罵名,失去優質形象後只能繼續跌,這樣的惡性循環果然是邏輯嚴密的美國style。

除此之外,指責中國利用人民幣貶值來對沖貿易摩擦的損害,展示出美國政府的花式指責功力。自年初以來,人民幣跌幅已達10%,在同一時空下的,是中秋佳節冒出來的2000億美元清單。本來這份清單想要提高關稅打壓中國的出口,結果膨脹的那點關稅被貶值的人民幣硬是抹平了。

傷敵八百,自損一千,聰明的中國人才不會幹這種事情,人民幣貶值給我們帶來的傷害,並不亞於提高關稅對我們的影響。在沖向新時代的路上,中國不會讓我們失望,但市場經濟的規律,並不由中國決定。

說到底,在市場中摸爬滾打,信心培養和情緒管理是必修課。投資有道,短期破不破7,沒那么重要,長期走好,才是王道。

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