理解中國的“錢”

2019-03-15 21:54:15

很多朋友都在說,這幾年手裡的錢多了,但該買不起的還是買不起。用經濟學語言來說就是:市場上流通的貨幣總量快速增加,但實際購買力卻在下降。這種現象促使我們思考以下三個問題:

1)錢為什麼一下子多了起來?

2)錢為什麼越來越不值錢了?

3)這種情況下我們該怎么辦?

問題簡單,回答起來難。我們需要逐級深入地去理解背後的真相。

一、貨幣,讓價值跨越時空

既然這是錢引發的問題,那我們就先認識貨幣本身。

回顧一下歷史,人類社會不斷的創造價值,並衍生了“價值交換”的需求。原始社會以物易物的機制過於不便,促使貨幣作為交易中介出現,讓價值交換突破了品類的限制;封建社會完成了貨幣的標準化(秦始皇統一度量衡),在提高交易效率的同時,幫助價值交換突破了空間的限制。有意思的是,由於成功地量化並標準化了價值,使得貨幣獲得了“價值貯藏”的功能,可以不依託交易獨立存在。這意味著,價值交換進一步突破了時間的限制

我們可以這么理解,貨幣作為價值交換價值貯藏的載體,突破了實體經濟的時空限制,成為了一種特殊的商品。以貨幣為對象的交易隨之出現,從初級的借貸發展到各種複雜的金融形態,並越來越明顯地反作用於實體經濟。隨著工業革命將人類創造價值的能力本質改變,貨幣一躍成為主角,將人類社會帶入了市場經濟時代。

二、貨幣化率,就是市場經濟

這裡我們就可以回答開篇的第一個問題了:中國的錢為什麼一下子多起來了?簡單來說,因為中國進入了市場經濟,越來越多的東西可以買了,所以需要更多的錢來支持交易。

通常市場經濟越發達,社會整體的資本化程度就越高,貨幣化率就越高。在中國的計畫經濟時代,能買的東西少,因此不需要太多的貨幣,總體貨幣存量也就很低;轉向市場經濟之後,商品市場的放開使得社會整體對錢的需求迅速增長。

展望一下未來,中國還有什麼是不能買賣的?好像土地不能自由買賣,很多服務領域也沒有形成公開的市場。從這個角度看,中國的貨幣化程度仍有很大的提升空間,中國市場上流通的錢還會越來越多。

三、通貨膨脹,就是一個貨幣現象

接著來到開篇的第二個問題:錢為什麼越來越不值錢了?專業一點的術語叫做通貨膨脹,體現為單位貨幣的購買力下降,主要是由貨幣供應過大引起

那么,這些過剩的貨幣是哪裡來的呢?除了貨幣化率的提升之外,還來自於兩個地方:金融化程度政府調控

3.1 金融化程度:預支未來

金融即“資金之融通”。當真實世界的商品進入市場進行交易時,需要貨幣來支持;而當貨幣本身變成商品時,就進入了金融範疇。貨幣化率高並不意味著金融市場發達,但發達的金融市場一定要以高貨幣化率為基礎。

我們以商品房為例來解釋貨幣範疇和金融範疇。當1998年放開房地產市場之後,由於我們獲得貨幣是線性的(按月獲得工資),但支出貨幣不是線性的(購房需求),大部分人除了依靠存款之外,還要從銀行貸款。存款和支付房款屬於貨幣的價值貯藏和價值交換功能,但貸款則是預支了我們未來的工資收入,進入了金融的範疇。

借貸是最簡單的金融行為,即價值的跨期交換;沒有銀行借貸,中國的商品房市場就只能龜速發展。但這也意味著,我們其實是在大規模地預支未來加速現在的發展。金融市場越發達,我們預支未來的能力就越強。中國工薪階級未來的工資收入被透支到現在來使用,在一定程度上造成了貨幣的超速增長。

3.2 政府調控:半吊子偽神

然而,從金融市場預支未來並不是通貨膨脹的根本原因;政府調控才是問題的源頭。

我們知道,央行有能力調整市場上流通的貨幣總量。理想狀態下,只要保證流通貨幣量和經濟增速同步,就能控制通脹。聽著簡單,但實際上是要求央行去扮演上帝的角色,這是不可能的,通常會導致貨幣超發的結果。我們這么說的理由有以下四點:

1、不能準確預測未來。保持流通貨幣總量和經濟成長同步,就需要準確地知道未來經濟的真實內含增長率。但未來是由各種不確定性構成,任誰也無法準確判斷。

2、不能充分了解現在。在無法預知未來的情況下,就需要更多依賴眼前的信息。但中國經濟過於複雜,即使是政府也只能了解到片面和滯後的信息,以之作為決策的基礎必然會出現偏差。

3、難以擺脫人性弱點,傾向於超發貨幣。超發貨幣通常可以短期刺激經濟,但會把問題留到未來;緊縮貨幣意味著立刻開始過苦日子,但帶來改善未來的機會。從人性而言,更關注短期的利益,更介意眼前的痛苦而不是潛在的改善。政府官員也是人,也要面對老百姓的反應,也就無法例外。

4、難以擺脫政治目標的干擾,傾向於超發貨幣。對於政權而言,核心目標是執政權和穩定;對於央行而言,核心目標是控制通脹。兩者並不完全相同。但由於執行貨幣緊縮政策一定會對短期的經濟造成影響,對於執政黨而言是存在風險的。所以,央行即便擺脫了人性的弱點,也難以無視政治上的壓力,通常會傾向於超發貨幣,而猶豫於緊縮貨幣。

所以,當掌管貨幣水龍頭的人傾向於多放水,那市場上的錢自然會越來越多、貶值得越來越厲害。

四、那我們該怎么辦?

通過前面幾個章節的分析,我們可以得到這樣的結論:既然中國的貨幣化率仍有提高空間、金融市場仍有發展潛力、政府調控仍是傾向於放水,那么目前錢越來越多、越來越不值錢的趨勢,一定會延續。

這樣也就來到了開篇的第三個問題:在這種情況下,該怎么辦?

答案其實很簡單,既然當前的貨幣價值會下降,那么我們就必須對手裡的貨幣資產進行科學的投資以保值增值,或者在允許的範圍內多承擔人民幣負債,反正未來還起來會越來越容易。中國過去十幾年的買房不敗神話,其實就是很好地把“拿房”和“背債”結合在了一起,取得了非常好的效果。展望未來,這種方式是否仍然適用呢?負債端幾乎一定適用,但資產端,房地產本身可能已經不再是強勢資產,房價是否可以繼續提升,已經存在了較大變數。

這將意味著新的投資機遇正在到來:當持續強勢的單一資產越來越稀缺,那么科學地在各種大類資產間進行合理配置就格外重要。

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